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辉立证券:一化控股目标价3.3港元 买入评级

 

辉立证券 杨宗潮
 
  一化控股 (2121.HK)是国内领先的特种化学品供应商,主要产品可分为三类:漂白消毒化学品主要包括1)氯酸钠(NaClO3)及双氧水(H2O2)、2)ADC发泡剂(C2H4O2N4)及3)其他特种化学品。这些产品是许多行业的重要原材料并广泛应用于各种领域,包括制浆造纸漂白、纺织原料及织物漂白、食水及废水处理、电镀清洗、医用消毒、橡胶(21340,-85.00,-0.40%)、塑料(10260,20.00,0.20%)树脂制造及建筑材料生产。按收益及销量计算,公司为二零一零年中国第二大氯酸钠生产商以及第三大ADC发泡剂生产商。除此之外,公司亦是二零一零年中国十大双氧水生产商之一。
 
  规模经济效益
 
  公司的产能强大且特种化学品种类丰富,产品制造过程中产生的副产生是另一条生产线的原材料,这有效降低成本及提高生产效率,从而达到规模经济效益。
 
  受惠政策方向
 
  政策规定下游化工生产商须在指定期间达致无元素氯(Cl2)标准。公司是中国最早生产符合环保“无元素氯技术”氯酸钠的生产商之一,产品的需求随着中国政府日益加强实施环保政策而进一步增加。
 
  给予买入评级
 
  我们用市盈率相对估值法为公司作估值,并给予公司十二个月目标价为3.30港元,相对于2012年7.0倍的市盈率及0.419倍的市盈率与增长比率,以上市价2.70港元计算,一年潜在升幅为22%,给予其”买入”评级。
 
来源:新浪财经
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